[경제성분석] 1장-7장

1장. 경제성분석이란?

economic analysis

사업의 수행 여부를 경제적 타당성으로 판단한다.

올바른 경제적 판단을 통해 적절하게 비용 절감 및 수익을 증대한다.

투입되는 자금의 효율성을 최대화한다.

비교 대상 대안이 다수인 문제에 대한 경제적 판단방법을 제시한다.

경제적인 사고와 분석 능력을 배양한다.

 

Q) 경제성분석과 회계학의 차이?

회계는 사후 사실 기술용이며 경제성공학은 사전의 투자분석용이다.

회계는 지출된 이자를 고려하지만 시간 경과에 따른 돈의 시간적 가치를 고려하지는 않는다.

 

 

3장. 이자와 경제적 등가

돈은 시간에 따라 이자가 발생한다.

이에 대한 근거는 돈의 생산력이다. 

 

생산력이 있기 때문에 돈은 시간에 따라 이자가 발생하게 되며 이자는 손실위험, 이윤(기회비용), 부대비용, 물가상승에 따라 결정된다.

 

항상 돈을 판단할 때에는 등가인 상황에서 진행하여야한다.

---

                                                                                               

 

 

 

경제성 평가의 주요 과정은 옆 표와 같다.

주요 분석 방법으로는 순현가법, 내부수익률법, 회수기간법, 손익분기점분석, 비용편익분석 등이 있다.

 

그 중 가장 많이 사용되는 방식은 돈의 시간적 가치에 근거를 둔 현금흐름할인방식인 순현가법과 내부수익률법이다.

 

 

 

---

4장. 현가 분석과 연가분석       

투자 사업의 종류

- 독립적 사업

- 배제(베타)적 사업

- 필수적 사업

 

독립적 사업의 경우, 어떠한 사업의 수락 여부가 다른 사업의 수락 여부에 영향을 미치지 않는다.

배제적 사업의 경우, 어떠한 사업을 수락했을 때, 나머지 사업의 수락 여부에 결정적 영향을 미친다. 

필수적 사업의 경우, 하나의 사업을 완성하기 위해 반드시 어떤 투자를 해야하는 경우이다.

일반적으로 투자는 한정된 자본으로 이루어지기 때문에 독립적 사업은 거의 없다.

 

이자율                                          

자금을 사용한 대가로 지불한 금액과 사용한 자금의 비율

-> 할인율 : 미래에 발생할 금액을 현재 찾고자 할 때 적용하는 비율 즉, 현금의 미래 가치를 현재 가치로 환산한 비율

     => 미래의 돈의 가치는 더 클 것이기 때문에 할인율이라고 한다고 생각하면 될 듯

 

+순현재가치 (NPV : net present value) : 미래 현금에 대한 순현재가치

 

수익률은 내부 수익률과 투자 수익률로 나뉜다.

내부수익률(IRR : internal rate of return) - 투자에 대한 연평균 이자율로 투자안에 투입되는 비용과 수익의 현재가치를 동일하게 해주는 할인율로 순현재가치인 NPV가 0이 되는 이율이다. 쉽게 말해서 예상 리스크를 감수하면서까지 그만한 가치의 수익을 기대할 수 있는지를 검토하는 기준율이다. 기업에서는 IRR보다 작은 할인율까지는 이익이 보장되기 때문에 프로젝트 진행을 고려하게 된다.

투자수익률(ROI : return on inverstment) - 순수익/총투자로 돈의 시간적 가치를 고려하지 않고 구한다.

최저요구수익률(MARR) - 사업 수행에 필요한 수익률의 하한선으로 순수익/투자액이다.

 

감가상각 : 자산을 사용함으로써 소모된 가치의 감소분이다. 비용으로 간주하게되어 세금을 감소시킬 수 있다. 

초기비용 : 자산을 취득하여 운영하기 전까지 필요한 모든 비용이다. 원가, 운송비, 취득에 필요한 세금이나 설치비 등으로 이는 감가상각의 대상이 된다. (취득원가)

내용연수 : 자산을 실제 사용할 수 있는 연한으로 법적 내용년수는 실질 내용년수와 다르다.

잔존가치 : 자산의 사용연한 경과에 따른 각 시점에 남아있는 자신의 가치로 장부가격은 감가상각의 회계장부상의 잔존가치를 의미한다.

 

타당한 대안 선택 의사결정 방법

현가법	연가법
1) 순현가 > 0 이면 타당한 사업 2) 여러 대안이 있다면 순현가가 큰 대안을 선호한다.	현금흐름액을 유효기간 내 균등배분하게 된다.  쉽게 생각하면 1년 단위로 통일해준다고 생각하면 될 거 같다.
각 대안의 유효기간을 맞추어 분석해야한다.
하지만 순현가는 투자규모 차이를 고려하지못한다. 이를 수익성지수로 보완할 수 있다.

 

 

 

5장. 수익률분석

대안 평가에서 가장 많이 사용되는 방법은 내부 수익률 IRR이다. 

 

앞서 간단히 설명했지만 한 번만 다시 짚고 가보자

 

Interest rate, 이자율이란 현재 금액과 등가인 미래 금액을 찾는 것이며 discount rate, 할인율이란 미래에 발생할 금액의 현재 등가를 찾는 것이다. 즉 이자율과 할인율은 기준으로 하는 시점이 다를 뿐 비슷한 개념임을 알 수 있다.

 

수익률 ROR에는 대표적으로 두가지 수익률이 있다. 내부 수익률 IRR과 투자 수익률 ROI이다.

내부 수익률인 IRR은 사업 투자에 대한 연평균 이자율로 투자 사업이 이루어질때, 상당 기간 발생하게 되는 수익에 대해 연 수익 비율로 나타낸 것이다. 투자 수익률인 ROI는 사업 기간 내 따른 돈을 단순히 회계적으로 순수익/총투자로 나타낸 것이다.

정리하자면 내부 수익률은 돈의 시간적 가치를 고려하여 계산한 사업 기간 내 연평균 이자율이며 ROI는 사업 기간에 따라 돈의 시간적 가치를 고려하지 않은 개념이다.

 

MARR, 최저요구수익률이란 기업에서 사업에 필요한 수익률의 하한선을 정해둔 것을 투자를 겨우 수락할 수 있는 최소치를 말한다. 기업에서는 사업 수행을 위한 의사결정 시 MARR만큼의 수익률이 최소한 창출되어야 해당 프로젝트를 진행하게된다.

 

내부 수익률

투자 금액 대비 수명 기간 동안의 연평균 수익률로 투입된 비용과 발생하는 수익이 같게 되는 이자율인 수익률을 구하여 도출된 수익률을 회사의 투자 기준인 요구 수익률과 비교하여 만족할만한 대안인지 평가를 진행한다. 더불어 많은 대안을 비교할 때에는 수익률이 가장 큰 대안을 최선안으로 평가하게된다. 

 

    1) 도출된 내부수익률(투입 비용 = 수익) vs 최저요구수익률 또는 할인율

    2) 여러 대안인 경우 가장 높은 수익률인 대안을 최선으로 선택

 

그렇다면 수익률을 계산하는 방법은?

수입의 현가와 지출의 현가가 같아지거나 혹은 수입의 연가와 지출의 연가가 같아지는 이자율

즉, 순현가나 순연가가 0이 될 때의 이자율이다.

 

PER - PEC = 0

PER = PEC

PEX(R-C) = 0

 

AER - AEC = 0

AER = AEC

AEX(R-C) = 0

 

옆 그래프를 참고하여 생각해보자

우리는 앞서 현가와 미래 가치의 공식을 배웠다.

 

P=F(1/(1+i)^n)

 

여기서 i가 커지게 되면, 즉 위험성이 증가하게 되면 현재 가치는 감소한다.

**추후 제대로 정리해두기

 

 

 

 

분석기법 이용

- 현가법, 연가법, 수익률법 등 대안을 선택하기 위해 여러 기법들이 존재한다. 각 기법들은 각자의 근거와 장단점을 가지고 있다.

현가법과 수익률법을 같은 투자대안에 대해 대입하여보자

 

이 결과를 통해 같은 대안에 각각의 기법을 적용하였을 때

서로 상이한 결과가 나오는 것을 확인할 수 있다.

 

 

 

 

 

 

 

 

이 결과를 통해서 봐보자

우리는 순현가와 증분 수익률을 도출하여 대안 F가 낫다는 것을 판단하였다

하지만 대안 F와 G는 투자금액의 차이가 6배이다. 이것을 감안해본다면 대안 G는 F 투자비용의 1/6을 투자하여 비슷한 결과를 도출해냈다는 것이다. 

이러한 것처럼 각 조건과 상황에 따라 적절한 선택 방법을 적용해야한다.

 

 

 

+회수기간법

투자에 소요된 자금을 그 투자로 인해 발생하는 현금흐름으로부터 모두 회수하는데 걸리는 기간

순현가법은 투자규모의 크기를 고려할 수 없다. 따라서 수익성지수를 통해 보완

+ 수익성 지수 : 투자 금액의 현재가치에 대한 수익(비용)의 현재가치를 비율로 나타냄 -> 비율로 크기 고려 가능

 

내부수익률은 투자기간이나 규모에 구애받지 않고, 투자에 대한 수익의 비율을 도출한다. 따라서 여러 대안간의 수월한 비교가 가능하다. 하지만 투자 성과인 절대 순이익의 크기를 고려하지 못한다. 더불어 대안이 배제적인 경우 추가적인 계산이 필요하다.

 

회수기간법을 보조적으로 사용한다. 쉽게 계산이 가능하며 미래 현금 흐름에 대한 불확실성을 줄이고 기업의 유동성이 향상될 수 있다는 장점이 있다. 하지만 이 역시 회수 기간 이후의 현금 흐름을 무시하여 투자의 수익성을 정확히 알 수 없으며 화폐의 시간적 가치를 무시하고 있다는 단점이 있다.

 

6장. 비김 분석 

break even analysis

대안의 비교에서 자주 이용되는 분석수단이다.

두 대안의 결과가 서로 같게 되는 비김점:BEP을 찾아내며 그 비김점 외의 구간에서는 어떤 대안이 우월한지 판단하는 방법이다

 

비김분석의 가장 대표적 방법인 손익분기점분석

Q:손익분기점에서의 판매량

단위당 판매가격 * Q = 단위당 변동비 * Q + 총 고정비

 

 

 

 

 

 

공헌이익법

제품의 단위당 공헌이익을 파악한 후 총고정비용에 상응하는 총고정이익을 얻으려면 몇 개의 제품을 판매해야하는가에 초점을 맞추어 손익분기점을 계산함

손익 분기점의 판매량 Q = 총고정비용/단위당 공헌이익(단위당 판매가 - 단위당 변동비)

-> 목표 이익 up => Q up = (총고정비용+목표이익)/단위당 공헌이익

 

공헌이익 : 총 매출액 - 총 변동원가로 고정원가를 회수할 이익을 공헌이익이라 한다. (고정원가 회수 이후, 이익창출에 공헌한다는 뜻)

 

-> 회사가 단기적으로 운영 가능한 최저 가격은 고정비는 생산을 안해도 어차피 지출되므로 변동비 이상만 충장할 수 있다면 회사를 가동하는 것이 유리하다. 따라서 공장폐쇄점은 변동비와 동일하다.

 

손익분기점 분석의 중요한 가정

- 모든 비용을 고정비와 변동비로 명확히 구분할 수 있어야한다

- 고정비는 일정하며 변동비는 조업도에 따라 비례적으로 증가한다

- 제품의 단위당 판매가격은 판매량 증가에 관계없이 항상 일정하다

 

 

 7장. 비용 편익 분석

지금까지의 경제성 분석은 화폐적인 현금의 흐름을 비교하였다

하지만 사업은 정량화되는 비용과 수익 외에도 정성적이고 전략적인 요소가 많다

-> 이에 의해 비용 편익 분석이 필요하다

'정량적인 현금흐름' + '정성적인 손실과 편익'

                                   => 무형의 손익을 화폐적으로 정량화한다

공공사업과 같이 사업의 수익이 대개 금액으로 추정이 되지 않고 여러가지 효과가 발생한다.

파급요인과 효과가 광범위하고 추상적이다.

-> 의사결정이 어려움

 

공공사업 평가방법은 누구나 인정할 수 있도록 객관적이면서 화폐적 가치로 계량화가 되어야한다

=> 의사결정이 가능해야함

=> 비용편익분석법이 적합

 

B/C ratio

발생혜택/소요비용 > 1이면 사업의 타당성이 있다

다수의 대안의 경우 이 비율이 큰 사업을 우선적으로 선택한다

 

비용편익의 측정개념

편익은 화폐가치로 평가될 수 없다.

주관적이며 계량화가 불가능한 경우가 많음

- 시장 접근법을 통해 실제 거래 가격, 대체가치, 가상 가치를 설문을 통해 조사하여 적용

- 경제적 가치를 부여하기 어려운 편익 및 비용 존재 -> 공원 등의 경우 평가 대상 기능을 명확히 하며 척도를 개발하여 사용한다

 

측정 개념 

- 1차적 편익 : 사업에 의해 직접적으로 나타나는 가치

ex) 고속도로 건설로 인한 이동 시간 감소

- 2차적 편익 : 사업에 의해 생성되는 부가적 가치

ex) 고속도로와 관련된 지역 경제 활성화

 

사회적 할인율이란 공공사업에 적용하는 할인율 (미래 가치들을 현재로 만듦)

=> 이러한 사회적 할인율은 변동이 가능하다 (5.5% : 행자부)

일반적으로 이러한 분석은 기간이 길다 like 30년

비용 편익 분석에 있어 장기간에 발생하다보니 기간 동안 발생한 인플레이션에 대한 영향을 처리할 지 결정해야함

-> 현재는 일단 불변가격으로 측정하여 인플레이션의 영향을 배제한다

당연히 매몰비용은 고려하지 않는다 : sunk cost - 이미 지출되어 이후 어떤 선택을 하느냐에 관계 없이 이미 회수 불가능